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“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位!

恒指直播 (18) 2年前

周一(11月19日)欧市早盘,国际现货黄金位于1219.90美元/盎司。由于美元的大幅走软,上周黄金自1196.11美元/盎司低点企稳反弹,一路大幅震荡走高,连续4个交易日以较长阳线收涨,本交易日金价暂时自高位温和承压回落。

日内国外机构Sunshine Profits分析师Arkadiusz Sieroń最新撰文,对黄金走势前景作出深度的解读和预测。其观点具体内容如下:

你听说过“万物泡沫”吗?根据这种观点,几乎所有的金融资产都被高估了。【现货投资技巧】因此黄金价格肯定被低估了,对吗?今天我们就来比较一下黄金和其他各类资产,并找出黄金相对其他资产的价值体现在哪。

一些分析师认为,在上世纪90年代的互联网泡沫和21世纪初的房地产泡沫之后,我们正处于几乎所有资产类别的价格泡沫之中,而这几乎都是由美联储(FED)异常宽松的货币政策和超低的利率共同造成的。尽管我们一致认为,美联储将联邦基金利率维持在过低水平的时间太长了,但有关在大部分国家、行业和资产中出现危险的泡沫膨胀的说法是没有依据的。然而,泡沫意味着资产价格偏离基本价值,过度上涨,比其他市场上涨的幅度大得多。现在应该清楚的是,估值过高的资产的存在必然意味着其他资产被低估,因此不可能存在“一切泡沫”。

那黄金呢?相对于股票和债券,它的价格是过低还是过高?让我们来看看谁是对的:黄金多头还是空头?面的图表显示了黄金价格与标普500指数的比率。

图1:1968年4月-2018年9月黄金与标准普尔500指数的比率

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第1张

如图所示,这个比率现在在0.41左右,相当低。历史平均值为1.14,几乎高出当前水平三倍。这可能表明,与美国股市相比,黄金价格明显偏低。然而,让我们注意到70年代和80年代的通货膨胀严重影响了数据结果。黄金在70年代和80年代初经历了一次巨大的牛市。若把这段时间从分析中剔除,自上世纪90年代开始,平均水平降至0.64——仍然更高,但没有那么高。该图形还表明,目前黄金/股票比率的低水平不是由于金价的平庸,而是由于股票估值的过高。

图2:1968年4月至2018年9月,黄金价格(黄线,右轴)和标普500指数(红线,左轴)

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第2张

那么对于债券呢?如下图所示,正如人们所看到的,与债券相比,黄金现在的价格似乎过高了。历史平均水平为5.44,而当前的比率为12.36。

图3:1968年4月至2018年9月黄金与10年期美债的比率

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第3张

下图显示了黄金和10年期美债的价格,这表明,尽管债券价格相当高,但由于本世纪头十年的惊人涨势,黄金价格相对较高。

图4:1968年4月至2018年9月黄金价格(黄线,右轴)和债券价格(红线,左轴)

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第4张

所以还是有矛盾的迹象。然而,投资者应该记住,所有与债券价格的比较的效用都是有限的,因债券价格的报价是100减去收益率。这意味着,尽管其他资产价格会随着时间的推移而上涨,但债券报价与面值之间的距离不会太远(存在拉升效应)。

但是,正如我们在一开始提到的,目前可以说我们处于“一切泡沫”之中,所有的金融资产,或者至少股票和债券都被高估了。因此,若将黄金与房屋进行比较,房屋是另一种有形和可选的资产类别。下一个图表显示的是黄金价格与房价的比率,反映的是1968年至1974年的私人住宅建筑价格指数和1975年至2018年的美国全国房价指数。

如图所示,当前该比率位于6.62,也高于历史平均水平,这可能意味着相对于房地产价格而言,黄金被高估了一些。

图5:黄金与房价比率(1968年4月至1974年12月黄金与私人住宅建筑价格指数之比,1975年1月至2018年5月黄金与美国全国房价指数之比)

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第5张

然而,投资者应该记住,我们在本世纪初经历了房地产泡沫,这意味着如果房地产没有人为支撑,平均水平会更高。【现货投资平台】正如下一个图表所示,当泡沫破裂时,黄金闪闪发光。但自2012年以来,由于经济复苏和风险偏好上升,房地产的表现一直好于黄金。

图6:1968年4月至2018年5月黄金价格(黄线,右轴)和房价(红线,左轴)

“万物泡沫”理论暗示黄金才最靠谱? 专家:恐难撼动王者之位! (http://kswantong.com/) 恒指直播 第6张

关键在于,与美国股市相比,黄金似乎被低估了,而与美国房地产(或许还有债券)相比,黄金似乎被高估了(但这种比较没有说服力)。这对黄金前景意味着什么?其实不像你想的那么复杂。原因在于,向均值回归并不完全适用于黄金市场——至少除非有人认为黄金价格是完全随机事件的结果。我们倾向于一种随意性现实的方法,这种方法关注更广泛的宏观经济背景,而不是简单的机械方法(它只关注数据序列)。

换句话说,真正重要的是,与包括黄金在内的其他资产相比,股价高企的原因是低利率。在这种宏观经济环境下,股票比债券更具吸引力。目前收益率正在上升,这可能会打击股票市场(相对于黄金或房屋价格的危险系数更高)。但这是否意味着投资者会转向黄金呢?不一定,因为附息债券看起来更有吸引力。对美国国债的更高需求,加之新兴市场存在的一些问题,这将提振美元,并对黄金构成打压。

注:文章来自网络。

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