美国将告别历史上最长的经济扩张记录吗?新一轮的市场测试可能开始

黄金直播 (88) 1年前

  北京时间周三晚,美国将公布第一季度GDP初值,【黄金眼财经直播室】这可能意味着美国经济开始进入衰退。

  去年7月,国家经济研究局(NBER)宣布,始于2009年6月的经济扩张周期进入第121个月,打破了1991年3月至2001年3月间创下的纪录。然而,新型冠状病毒肺炎流行已逐渐受到经济突然下滑的影响。周三公布的第一季度GDP数据可能意味着新一轮衰退的开始。

  为预防和控制疫情而不断升级的隔离措施对美国经济和就业造成了沉重打击。美国劳工部本月稍早公布的非农就业报告显示,美国3月非农就业人口减少70.1万人,结束了2010年11月以来的连续就业增长纪录。失业率从2月份的50年低点3.5%升至4.4%,创2017年8月以来的新高。在3月的最后两周,近1000万人申请了失业救济,相当于全部劳动力的6%。

  航空公司、酒店业、餐饮业和实体零售业都是受到严重影响的行业。经济活动的停滞使其主要收入迅速下降,财务状况的恶化使企业选择优化成本和裁员。虽然可以获得政府的补贴和信贷支持,但最大的挑战是疫情控制后市场需求何时能够恢复。

  占美国经济70%的消费者支出迅速恶化,3月份零售额环比下降8.7%,创下历史最大降幅。各州关闭了餐馆和酒吧,并敦促居民呆在家里,限制了单个家庭的消费能力。零售联合会称,即使美国经济在5月重新启动,消费者信心也需要很长时间才能恢复。第二产业和制造业面临严峻挑战。美国3月份工业产值环比下降5.4%,为1946年以来的最差表现。

  目前,各机构普遍预计美国经济在第一季度将出现萎缩,数据将反映出疫情对美国实体经济的初步影响。FactSet的数据显示,分析师预计美国GDP将萎缩3.7%,但两者之间存在很大差异,最悲观的预期超过10%。

  牛津经济研究院(Watson)高级经济学家詹姆斯·沃森(James Watson)在接受第一位财经记者采访时说,他预计第一季度美国GDP的年度季度增长率将下降6%,而真正的考验将在第二季度到来。虽然决策者维持经济的决定是非常坚定的,但刺激措施不会阻止经济衰退的发展。我们可以看到,最近的数据正在逐步恶化,预计美国经济将萎缩36%,是1946年以来的最大降幅。

  随着美国经济逐渐恢复,政府对未来的复苏有很高的期望。美国总统特朗普27日在白宫新闻发布会上表示,美国经济的重建不会很长,第三和第四季度将会是壮观的。美国财政部长manuchin也认为,美国经济将在第三季度出现反弹,随着开放政策的实施,我们将看到需求的复苏。

  沃森是更为谨慎,并认为,尽管一系列刺激措施将影响在经济复苏阶段,需要时间恢复市场信心,并可能至少在2021年中期之前对美国经济恢复到去年第四季度的水平。

  自3月2日首次紧急降息以来,美联储已向市场注入大量流动性,通过多种工具从一级和二级市场购买商业票据、抵押贷款和公司债券。最近几周,美联储(fed)频繁调整其信贷工具,以满足市场融资需求。截至4月22日当周,美联储资产负债表规模扩大至6.6万亿美元。

  美联储的一系列政策暂时稳定了债券和公司债券市场。在过去的三周里,包括通用磨坊和甲骨文在内的近2000亿美元的投资级债券已经发行。大型企业正以创纪录的速度借入资金,一波现金囤积潮已经开始。面对低油价的影响,埃克森美孚利用低利率将部分短期债务转换为长期债券。

  北京时间周四凌晨,美联储将公布4月份的利率决议。据智商研究所的CME利率观察工具fedwatch称,市场预计美联储今年将维持零利率,外界关注的焦点是美联储对政策效果、经济前景和潜在政策空间的评估。

  明尼阿波利斯联邦储备银行(Minneapolis fed)前主席纳拉亚纳•科切拉科塔(Narayana kocherlakota)建议美联储采取负利率。可怕的高失业率和潜在的快速通货紧缩是强有力的论据。美联储至少应该降息0.25个百分点。”他说。

  事实上,美联储一直不愿使用负利率。在2007年至2009年的经济衰退期间,联邦公开市场委员会最终选择购买债券和其他非常规措施,而不是将利率调整至零以下。这一次,在美联储将利率降至零后,它利用量化宽松和信贷工具解决了金融市场的失灵,降低了企业和家庭的借贷成本。

  Kohlakota认为,负利率将刺激消费者需求,并鼓励银行以更低的利率更积极地放贷。鉴于当前市场和经济面临的威胁,以及对金融稳定的担忧,有关进一步降息将使银行股陷入困境的说法是错误的。

  沃特森对first financial reporters表示,美联储短期内不会采取负利率的措施,因为FOMC内部有很多关于负利率可能无法提振经济的争议。即使未来经济恶化程度超出预期,美联储也不会将负利率作为主要政策选择。

  有效联邦基金利率降至0.04%的历史低位,接近利率区间的下限,根据纽约联储。约瑟夫减弱,巴克莱银行利率策略师表示,美联储可能提高隔夜反向回购利率(RRP)和超额准备金率(io),否则债券购买的扩张速度将把联邦基金利率的联邦公开市场委员会的目标范围内。

  美银美林(Bank of America Merrill Lynch) 4月份对基金经理的一项调查显示,52%的人预计经济会出现u型复苏,22%的人认为会出现w型复苏,15%的人认为会出现经济复苏方向上的v型复苏。

  虽然预测u型复苏的人数最多,但逐步解除管制后疫情的复杂性使得w型复苏的可能性不容忽视。考虑到开发疫苗可能需要至少一年的时间,因此存在疫情再次出现的风险。美国疾病控制与预防中心(Centers for Disease Control and prevention)主任罗伯特·雷德菲尔德(Robert Redfield)上周强调,如果冠状病毒和普通流感“同时传播”,冬季可能会“更加艰难”。

  前美国财政部经济学家厄尼•泰德斯基(Ernie Tedeschi)表示,他确实对w型复苏感到担忧。“有工作的人会比平时存更多的钱。这是完全合理的,但它将推迟复苏。此外,梅西百货(Macy's)等大型零售商正面临巨大的财务压力和破产风险,而油价暴跌至每桶20美元以下,使脆弱的能源行业遭受打击,这种打击将持续数月之久。”他说。

  最近的一项盖洛普民意调查显示,即使在那些仍有工作的人中,也有25%的人担心明年会被解雇或去度假。减薪也变得越来越普遍,这一切都让消费者感到紧张,不敢消费——甚至超越了他们对冠状病毒的恐惧。

  密歇根大学(University of Michigan)消费者调查负责人科尔丁(Richard Curtin)指出,与大萧条以来的任何其他经济衰退相比,全面恢复消费者信心将更加困难,需要更长的时间才能完成。

  从近两次衰退期看,2001年和2007年美股都经历了较长时间大幅度下跌,且反弹之路颇为波折,因此认为美股短期内将继续探底的声音近期并不少见。

  “华尔街之狼”卡尔-伊坎(Carl Icahn)本周表示,他现在并没有买进美股,而是囤积现金,并做空商业地产,为疫情造成更大的破坏做准备。伊坎认为,现在是投资者应该“非常谨慎”的时候,自从大萧条以来,他经历了每一次美股的崩盘,就标普500指数来说,真正的问题在于,未来12个月市盈率达到20倍,无法证明这个倍数是合理的,因此短期可能出现大幅下滑。

  “新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)也认为风险临近,称投资者目前对于经济复苏的前景过于乐观,而事实上,股市完全可能再度上演抛售行情,并测试3月低点。他指出,如果现在还有经济学家相信美国经济在第三和第四季度将实现强劲反弹,只能说,他们根本就不了解现实。

  高盛首席股票策略师科斯汀(David Kostin)相对乐观,【易汇财经直播室】他在报告中称,美联储和国会已经排除了经济全面崩溃的前景,一系列政策行动意味着,如果在美国经济重新开放以后,只要不出现感染病例的第二次激增,股市不太可能创下新低。

  注:文章来自网络。

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