美联储无限制的量化宽松措施的负面影响和美国最近的社会动荡正在悄悄发酵美元。在过去的10个交易日中，美元指数从100跌至96.54，跌幅近3%。目前，越来越多的海外投资机构开始减少美元资产，加快资产多元化配置步伐。与此同时，一些机构正在押注美元指数的长期下行趋势，包括在未来6个月购买美元指数低于95的看跌期权。

　　美元快速下跌，为新兴市场货币企稳反弹创造了良好机会。俄罗斯卢布、南非兰特、泰铢和美元等新兴市场货币的汇率已触及3月底以来的最高水平。此外，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数上周五突破100周移动均线，或暗示该指数将进一步上升。

　　华尔街对冲基金经理Peter Tchir指出，5月底前，许多对冲基金仍在积极抛售短期外债支付压力，或向IMF寻求紧急美元贷款援助的新兴市场货币。现在美元突然大幅贬值。他们被迫结清所有空头头寸并回报。然而，Peter Tchir说，并不是所有的对冲基础都在匆忙中留下——如果新兴市场国家无法走出疫情，阴霾导致经济衰退压力增加，他们将卷土重来。例如，近年来，许多对冲基金一直密切关注巴西雷亚尔的卖空机会。尽管美元从贬值中受益，但巴西雷亚尔对美元的汇率在过去10个交易日中上升了7%以上。然而，许多对冲基金已经控制了巴西的疫情。形势严峻，反弹时卖空雷亚尔仍在增加。

　　巴克莱(Barclays Plc)策略师表示，尽管美元走软，但新兴市场货币不会放松。这位策略师在报告中写道，鉴于新兴市场国家在应对病毒爆发方面面临的挑战，它们发行的货币和政府债券似乎过于昂贵。“新兴市场外汇的中期轨迹仍然较低，其曲线可能更为陡峭。”“即使在新的冠状肺炎流行后的乐观形势下，长期财政可持续性仍将对某些国家构成挑战。”这位策略师表示:“尽管息差仍在扩大，以降低无风险利率，但考虑到本地和全球基本面因素，新兴市场的本地债券并不便宜。并认为“新兴市场疲软的资产负债表将进一步恶化，基本赤字将达到30年来的最高水平。”

　　根据国际金融研究协会(IIF)的分析报告，全球债务规模自金融危机以来加速增长，去年底达到创纪录的255万亿美元，约占全球GDP的322%。从债务构成来看，政府主权债务为70万亿美元，其中新兴市场国家超过20万亿美元，其中超过20万亿美元的债务中，新兴市场外债近一半相当于区域内GDP。其中30%，约7300亿美元的债务将在今年到期。疫情带来的经济下行，导致财政收入大幅下降甚至负增长，直接削弱甚至扰乱了新兴市场国家的偿债能力。

　　为了减轻新冠流行病对经济增长的影响，新兴市场国家集体推出了扩张性财政政策。为了减轻新冠流行病对经济增长的影响，新兴市场国家集体推出了扩张性财政政策。例如，印度准备在今年推出一项20万亿卢比的财政刺激计划。俄罗斯新的年度财政预算为4.5万亿卢布。南非正在考虑发行1万亿兰特的经济刺激计划，这些财政增量资金大部分来自国债的发行，而不是国库的盈余，这导致了新兴市场赤字和债务比率的急剧上升。

　　在IMF看来，新兴市场正处于自1982年以来最严重债务危机的风口浪尖，主权债务到了“一触即发”的危险境地。

　　世界银行在其半年度《全球经济展望》报告中表示，2020年全球GDP可能萎缩5.2%；新兴经济体和发展中经济体将萎缩2.5%，是1960年有数据以来的最差表现。世行表示，如果控制疫情花的时间比预期的长，或者如果金融压力引发了一系列的违约，全球衰退将更加严重。

　　数据显示，年初至今已有超过1000亿美元的国际资金流出新兴市场，规模为金融危机爆发同期时的三倍之多。

　　然而，新兴市场国家在经济基本面持续好转之前，可能仍难以遏制对冲基金的沽空，并扭转资本外流与汇率下跌的窘境。

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