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美元走弱是把双刃剑

黄金直播 (25) 10个月前

  市场情绪和风向悄然改变。美元指数此前一直受到市场追捧,一度飙升至102大关,但目前仍在低位徘徊。对于世界经济来说,弱势美元有利有弊。

  迄今为止,美元已连续三周下跌,这是自2017年以来持续时间最长的一次下跌。美元先是飙升,然后回落,走势相对疲软,这与美国的内外形势有关。从国内的角度来看,流动性短缺的恐慌似乎已经过去。投资者风险需求上升,股市持续反弹,美元的对冲功能暂时减弱。与此同时,对美国第二季度经济增长的预测并没有改善。在美国以外,随着各国推出大规模经济刺激计划,包括欧元在内的一些货币的汇率开始反弹,这使得美元相对疲软。

  对新兴经济体来说,美元疲软有助于缓解资本市场的失血,并减轻这些经济体的货币政策压力。在全球流行的开始,金融市场的大流行的心态寻求美元避险,导致美元流动性短缺和大型新兴经济体的资本外流,导致本币贬值的汇率和债务的风险。再加上外部需求急剧萎缩和大宗商品出口价格大幅下跌,新兴经济体应对经济挑战的能力严重受损。虽然难以确定美元走弱是否会在短期内从根本上改善新兴经济体的资金外流,但预计美元走弱将重新吸引资金回流到增长相对较快的新兴经济体,从而改善其外部环境。

  美元走软有利于全球大宗商品价格保持稳定,也改善了大宗商品出口国的金融状况。受疫情蔓延带来的全球需求萎缩影响,大宗商品价格暴跌,原油市场期货价格一度跌至负值。资源出口行业受到重创,依赖资源出口的经济体也受到不同程度的影响。随着各国相继恢复经济,大宗商品价格上涨。石油生产国继续达成减产协议,原油价格风暴暂时平息,美元走软为它们的价格形成支撑。

  对美国来说,弱势美元可以缓解其经常账户赤字的压力,减少对美国出口行业的打击。外部需求减弱,国际贸易萎缩。美国4月份出口下降20.5%,为10年来最低水平,贸易逆差扩大16.7%。随着疫情在其他发达经济体逐步得到控制,预计经济将见底,外部环境正在改善,美元依然疲软,这将有助于美国改善出口状况,缓解经常账户赤字压力。

  硬币有两面,美元的相对弱势也是一把双刃剑。

  从不利的角度来看,无论是发达国家还是新兴的欧洲经济体,还是严重依赖资源出口的经济体,连续经济复苏的影响还有待检验。如果经济重启效应在一定时间内没有达到预期效果,其货币升值反而会对出口行业不利。

  对美国而言,美元相对走软将在一定程度上削弱美国债券的吸引力。近几个月来,外国持有的美国国债普遍减少,美联储已成为美国国债的最大买家之一。目前,美联储的资产负债表已经超过7万亿美元,美联储表示将减少购买政府债券。持有美国国债的国家是否会继续出售美国国债,以及是否有国家愿意接受订单,这些都还有待观察。考虑到美国的全球地位,如果美国金融体系受到冲击,将对全球金融稳定产生较大影响。

  注:文章来自网络。

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