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美联储开始为下一次重大政策变化“铺平道路”

期货行情 (32) 10个月前

美联储官员最近表示,在制定政策时,他们将不再强调基于菲利普斯曲线的估算。

鉴于通胀对劳动力市场的低敏感性,政策评估不应基于历史上更陡峭的菲利普斯曲线。美联储应该专注于实现广泛而深入的就业成果。”

美联储传统上使用菲利普斯曲线来预测通货膨胀。根据这一理论,当失业率下降时,通货膨胀率上升。

经济学家蒂姆·杜伊指出,正如布雷纳德所说,历史已经证明,这种方法可能存在问题。在过去几年里,美联储基于菲利普斯曲线的通胀预期导致其提前加息,并一直持续到2018年底。当时,金融市场已经显示出压力过大和过度加息的迹象。美联储最终在2019年被迫降息75个基点。

在此期间,通胀率仍然低于美联储2%的目标;失业率降至3.5%,远低于2012年5.6%的自然失业率。

迪伊表示,几乎可以肯定的是,经济已不再处于充分就业状态,因此美联储将不再使用对长期失业率的估计。过去,美联储用失业率来预测通货膨胀。将失业率控制在一定范围后,美联储将开始控制通货膨胀,防止其超过2%的目标。

布雷纳德说,在实际通胀率达到2%之前,美联储不应该收紧政策。但迪伊指出,鉴于货币政策的滞后性,这意味着通胀率随后将升至2%以上,超过美联储目前的监管水平。

“研究表明,在通胀率达到2%之前避免加息可能会导致暂时的过度反应,但如果合适的话,这将有助于抵消此前经济表现不佳的影响。”

2020年FOMC投票委员会和费城联邦储备委员会主席Hacker也说:

“我认为,在通货膨胀率大幅上升到2%的目标之前,没有必要立即采取行动。理想情况下,它会稍微高一点。”

迪伊仍然持怀疑态度。他认为,布雷纳德的短期超调为通胀率超过2%开了绿灯。目前的美联储政策不允许这样做。一旦通过,它还意味着美联储可能以某种形式的平均通胀为目标,这相当于放松政策审查的标准。

Dee指出,这对金融市场的影响是,美联储将拥有更大的政策灵活性,并将通过加强前瞻性指导和最终对收益率曲线的控制来加强这一地位。只要通胀率保持在2%以下,美联储就会拒绝任何提高利率的提议。将来,即使通胀率超过了2%,美联储也可以宣称这只是暂时的超出,没有必要收紧货币政策。

迪伊认为,这无疑表明美联储决心维持宽松的货币政策。美联储前主席贝南克(Ben Bernanke)和耶伦(Janet Yellen)最近也表示,美国可能会缓慢从疫情的影响中恢复,其表现可能不均衡,称美联储可以通过控制收益率曲线来帮助经济。

这些都表明美联储存在进一步鸽化的可能,不过市场不一定答应。FX Empire的ArkadiuszSieroń表示,美联储可能会在今年晚些时候加强其前瞻性指引,增加货币政策透明度来安抚市场。

美联储对金融市场的影响力之大,在这次疫情危机中展现得淋漓尽致。如果给它进一步松绑,后果将很难预料。

注:文章来自网络。

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