费率高低主导着美国目标日期基金的资金流动

黄金直播 (263) 2年前

近年来,随着投资者对投资率变得更加敏感,美国目标日期基金的下跌趋势一直在继续。2019年,费率水平继续主导目标日期的资金流动。在目标日期份额全年有近580亿美元的资金流入,费用水平低于0.2%,比2018年的净流入510亿美元略有增长;目标日收益率水平为0.21% - 0.4%的股票同期净流入260亿美元,较2018年的170亿美元增长约50%;而目标日率高于0.41%的股票出现了资金净流出。值得一提的是,尽管2018年利率水平在0.41% - 0.6%的目标日份额净流入190亿美元,但2019年该份额净流出30亿美元。

受需求面影响,美国目标日期基金的利率水平继续下降。比例加权平均费率反映了基金投资者实际承担的投资成本。该基金2019年目标日期的规模加权平均费率为0.58%,较2018年下降4个基点,较10年前下降近44%。在晨星涵盖的60个美国目标日期共同基金系列中,有41个系列在过去3年经历了自愿收费下调。

市场对低利率产品的偏好是目标日基金规模加权平均率下降的主要驱动因素。在目标日期基金市场,2016年至2019年最大的降息是Voya指数解决方案系列。受近3年低利率份额资金大量流入的影响,该系列规模加权平均利率水平从2016年的0.73%下降到2019年的0.35%。Voya指数解决方案系列2015年发行Z股,平均发行率为0.18%。

由于费率较低,吸引了大量资金流入,成为该系列基金中份额最大的一支。然而,由于这一事实仍有大量的资金集中在顾问的份额更高的利率水平(0.89%),尽管Voya指数的速度解决方案系列大幅下降与三年前相比,这也是被动的以低成本比别人。就作为标的资产的管理基金的目标日期系列而言,其总体规模加权平均费率仍相对较高。

十大美国基金的目标退休系列和J.P.在美国目标日期基金市场。摩根SmartRetirement系列也稀释了近年来资金流入的整体投资成本,股票利率较低。从2016年起,两个系列的标度加权平均费率分别降低了18个和10个基点。其中,美国基金Target Retirement最便宜的R6股票占该系列总规模的57%,较2016年1月增加31%。

以低成本指数基金为标的资产的目标日期基金的利率水平在过去3年没有太大变化。虽然主动目标日期基金的利率水平近年来持续下降,但相比之下,目前被动目标日期基金的利率水平仍具有一定优势。以Vanguard目标退休系列为例。2019年该系列的标度加权平均收益率为0.12%。尽管与2016年相比仅下降了1个基点,但它仍是市场上最便宜的系列之一。由于目前市场上一些被动型目标日期基金中最便宜的股票只对符合一定条件的投资者开放,因此Vanguard target Retirement系列成为许多低成本投资者的最佳选择。

尽管降低费率是大势所趋,但并非所有目标日期系列的规模加权平均费率都出现下降。虽然PIMCO RealPath Blend系列和Manning & Napier Target系列在过去几年都没有主动上调费率,但受大量资金流入高费率份额的影响,这两个系列的规模加权平均费率相较于2016年分别上升了4 bps和3 bps.Manning & Napier Target系列的大部分规模都集中在费率水平在0.90%至1.00%区间的K类份额,而费率水平在0.65%至0.75%区间的I类份额的规模仅占该系列总资产的10%。

目标日期基金的费率通常由底层基金的费率水平决定,而投资者对低费率目标日期基金的需求在一定程度上限制了基金经理在配置上的选择,尤其是在配置包括新兴市场基金等费率水平相对较高基金时。

为解决这个问题, Fidelity和American Century两家公司率先进行了费率结构的调整,将旗下目标日期基金的费率调整为不受底层资产成本影响的固定费率。T。 Rowe Price紧随其后,在2020年初宣布其旗下的目标日期基金在今年4月份调整为固定费率模式,成为第三家作出此类费率结构调整的基金公司。费率结构调整后,T。 Rowe Price对目标日期系列中的大盘配置进行了调整,将此前的标普500指数基金替换成了一只主动基金。如果该系列没有调整为固定费率,新增加的主动管理型基金势必会导致目标日期基金的整体费率上涨,对投资者的吸引力也会受到影响。

整体而言,这种费率结构的调整有利于促进目标日期基金的发展。将目标日期基金的费率结构调整为固定费率后,基金经理可以更加灵活地制定投资策略,无需顾虑底层资产成本对基金费率产生的影响。随着投资者对低费率产品的需求日益增长,未来或将有更多基金公司考虑将目标日期基金的费率结构调整为固定费率。

注:文章来自网络

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