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全球央行年会即将召开!美联储允许通胀率适度高于2%

原油期货 (11) 6个月前

对于全球金融市场来说,堪萨斯城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Kansas City)主办的杰克逊霍尔全球央行年会(Jackson Hole global Central Bank)引起了很大关注。今年的年会于北京时间8月27日至29日举行。包括美联储主席鲍威尔在内的许多国家的央行官员通过视频连线发表了重要讲话。业内人士表示,市场之所以如此关注鲍威尔的讲话,是因为他可能会改变美联储对通胀的定义。

据记者了解,美联储近期正准备调整其通胀目标。事实上,它已经有了踪迹。即使不考虑突如其来的流行病危机,美联储2%的通胀目标在过去几年中也很难实现。那么,美联储将如何调整其通胀目标呢?OANDA分析师Ed Moya认为,如果鲍威尔的讲话没有令市场失望,金价料将在本周挑战2,000美元。

8月27日亚洲时段,国际黄金价格剧烈波动,突破1970年的纪录,最高为每盎司1976.65美元;美元指数大幅下跌,跌破92.50点,最低为92.43点。据统计,COMEX最活跃的黄金期货合约在北京时间21:14 - 21:16的3分钟内成交12312手,交易合约总价值超过24亿美元。截至22:15,黄金价格略有下跌,据报道为1942美元/盎司。美元指数报93.301。

21:11北京时候,美联储主席鲍威尔表示在杰克逊霍尔全球央行年会,美联储的通胀目标是2%,和希望通货膨胀将增加2%“平均”经过一段时间,这将使“适度”的通货膨胀率高于2%,抵消疲软的时期的影响,将使用所有的工具来实现就业和通胀目标。

他还表示,他仍然相信货币政策必须具有前瞻性;在新的货币政策策略中,美联储将就业置于通胀之前,并表示将寻求确保就业不会降至最高水平之下。

高级黄金分析师魏军对《中国时报》记者说,鲍威尔关于通胀的最新措辞表明,美联储对在一段时间内实现2%通胀目标的立场明显淡化,取而代之的是长期平均通胀目标。对于美联储将在较长一段时间内维持零利率的超宽松政策立场的预期正在上升。

魏军表示,一旦经济再次恶化,不能排除美联储实施负利率的可能性。这种预期推动黄金价格迅速上涨,一度接近每盎司1980.00美元。在未来,我们需要更加关注美国经济数据的变化和美国疫情。从过去14次年会结束后的第一个交易日的市场情况来看,黄金表现出色,仅下跌了三次,单日涨幅高达3%。

此前有猜测称,作为框架改革的一部分,美联储可能需要重新定义通胀,改变其此前对菲利普斯曲线、CPI和核心PCE指数的依赖。高盛(Goldman Sachs)分析师在一份报告中指出,美联储的理想做法是建立一个能够捕捉资产价格和实际经济增长的综合变化的通胀衡量体系,并在此基础上设定一个对称的通胀目标。

高盛预计,鲍威尔将在杰克逊霍尔(Jackson Hole)年会上阐述修正通胀指标的初步想法,但新政策的正式推出可能要等到9月份的货币政策会议。就目前的信息而言,这可能只是一个时间问题。

与此同时,中大期货分析师赵晓君对《华夏时报》记者表示,从利率角度,鲍威尔虽然表示现在开始频繁触及底线,但鉴于整体宏观环境还是会支持,这就意味着收益率继续维持底部震荡思维,偶尔脉冲反弹一下;采取通胀平均,且没有固定公式,这就意味着会允许通胀超预期上行,一旦出现这种情况,实际上在政策极限下,就是实行负利率。只不过不能名义上说要负利率货币政策;通胀如果恶化,利率又由于美联储财政部“两手倒”,将对美元造成双重冲击。

据最新公布的数据显示,美国第二季度GDP环比折合年率修正值为下降31.7%,预估为下降32.5%。与此同时,美国上周首次申领失业救济人数为100.6万,连续第二周多于100万人,预估为100万,前值为110.6万。

此外,在美国经济“摇摇欲坠”的情况下,如果美联储修改通胀目标并承诺长期不加息,从银行到资管机构,信贷市场的活力将被进一步激发,自从2008年经济危机以来就在酝酿的重大风险资产泡沫则会继续膨胀。不过,美元可能是另外一种走势。

自3月份以来,美元兑其他主要货币的汇率都呈现下行趋势,美指一路下滑至93关口附近。更令美元多头绝望的是,美国经济数据的表现也相当糟糕,这给美元造成了双重打击。比如美国消费者信心指数跌至近6年新低,商品订单的增长也在放缓。三菱日联全球市场研究主管Minori Uchida表示,鲍威尔的讲话可能是一条导火索,彻底引爆美元的暴跌行情。

“除去经济负增长之外,美国还面临另外一个比较严峻的问题,就是政府巨额的债务问题。在当前经济形势下,美国政府入不敷出的局面几乎没有任何可能发生改观,这样的情况下,美国政府及美联储需谨慎考虑举债成本的因素,这也将限制美联储未来加息的空间,以及加息开始的时机。”魏军对《华夏时报》记者表示,种种因素将继续对美元形成较大的下行压力。若美元指数跌破91.50关键水平,下行目标将指向88.70。

市场人士也表示,美联储其实一直在等待一个契机,等待通胀有序回升、核心PCE回到2%附近,打好通胀基础,才能顺利引入平均通胀目标。否则,如果出现长达42年无法调整利率这种极端情况,美联储的平均通胀目标政策将导致其政策机制全面崩溃。

同样的道理,市场之所以坚信鲍威尔会在此次年会的发言上谈论调整通胀目标的问题,就是因为时机已经成熟了。一方面,美联储没法再等。在过去10年均未能实现2%通胀目标,且市场对未来30年的通胀预期都远低于2%的情况下,美联储已经没有回头路了,鲍威尔就算冒着风险也必须作出改变。

另一方面,通胀已经出现改善信号,这可以降低实施平均通胀目标的难度。在美联储和美国政府的通力合作之下,美国消费者支出反弹的速度比2008年金融危机之后更快,积极的财政和货币政策减轻了家庭的财务负担,为物价的回升奠定了基础。

不过,也有市场人士表示,如果鲍威尔释放出进一步容忍通胀高于目标水平的信号,实际债券收益率将进一步下滑,美元将出现新一轮的抛售,黄金可能会重拾涨势。如果鲍威尔没有提供清晰的指引,美元的超卖反弹可能会集聚动能。在这种情况下,黄金可能会下跌。目前市场还是有一定不确定性,还请注意风险的把控。

注:文章来自网络

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