市场利率是否暗示加息预期?10年期美国国债收益率创今年新高

现货黄金 (106) 1年前

此前,央行将政策利率下调30个基点,主要是为了应对疫情的影响。现在每个人都同意,中央银行增加了30个基点,因为市场利率暗示了加息的预期。一位债券交易员在上海某股票银行任职,9月7日代理。

DR007、一年期银行同业存款利率和十年期国债收益率是三个重要的市场利率指标,分别代表短期、中期和长期利率。风资料显示,9月7日DR007在2.2%左右徘徊,较年初下降约20个bp;但10年期美国国债收益率达到3.1531%,创今年新高。与此同时,各期限银行间存单发行利率(加权平均利率)也创下年内新高。9月7日,一年期银行间存单利率达到3%,高于一年期MLF (2.95%) 5BP的中期政策利率。

《21世纪经济报道》记者了解到,经过近三个月的引导预期,市场形成了“货币政策中立”的共识。然而,商业银行债务不足的问题再次出现,相应的,采用了发行存单等方式来补充负债,银行间存单发行率持续上升。存单利率的上升最近已成为债券市场的一个主要压力点,推动10年期美国国债收益率突破3.1%。

华泰证券(21.090,0.36,1.74%)固定收益首席分析师张继强表示,目前银行间超额准备金率水平较低,而央行的资本投资主要是短期反向回购,这导致了存单发行利率持续上升。近期,大额存单利率上调,并超过了大额存单利率,对长期利率下降起到了“阻断”作用。

6月份以来,资金利率已趋同于政策利率,存款证明利率和存款金融机构间债券回购利率普遍呈上升趋势。进入7月份后,存单利率虽然略有波动,但基本稳定在2.2%左右,而存单利率继续上升。这种分化也引起了市场的担忧,市场担心存单利率会进一步上调。

Wind数据显示,9月初,不同期限、不同评级的银行间存单发行利率均创年内新高。例如,一年期AAA和AA+同业存款证发行利率(加权平均)分别为3.10%和2.92%,比1月份(央行尚未开始降息)高出16个基点和7个基点。

值得注意的是,股票存款利率今年首次达到3%。浦发银行(10.050,0.04,0.40%)、光大银行(3.790,0.04,1.07%)、中信银行(5.160,0.05,0.98%)9月7日发行的一年期银行间存单“CD370”、“20光大银行CD214”和“20中信银行CD209”票面利率均为3%。该利率水平高于同期MLF利率水平(2.95%)。

“为了补充存款和流动性缺口,银行积极发行银行间存单。但目前银行间超额准备金水平较低,而央行的资本投资主要是短期反向回购,这导致了存单发行利率持续上升。”张Jiqiang说。

银行间存单作为一种货币市场工具,其利率受两个主要因素的影响:一是银行间的流动性状况,存单利率一般随资金利率的变化而变化。可能会加剧供需矛盾。

本轮存单利率持续上行主要受后者影响。一方面,银行信贷大幅投放,信用扩张明显,导致银行负债压力进一步提升;另一方面,结构性存款被动压降直接导致商业银行存款减少。央行数据显示,7月末结构性存款余额为10.17万亿,实现三连降,相比最高峰时的4月份下降近2万亿,结构性存款的减少直接导致银行失去稳定的中长期资金。“利率连续大幅反弹的情况下,银行反而增加了同业存单的发行。这说明随着流动性的收紧,银行的负债确实有一定的压力。”某股份行资产负债部人士表示。

央行发布的《二季度货币政策执行报告》首度指出,MLF利率作为中期政策利率,是中期市场利率运行的中枢,国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕MLF利率波动。而当前股份行一年期同业存单利率已超过同期限MLF利率,国有大行一年期存单利率和MLF相当,因此市场也高度关注下一步同业存单发行利率走势。

江海证券首席经济学家屈庆表示,在存单发行需求放量的前提下,存单利率反弹的空间还是不小。

注:文章来自网络

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