股指期货直播:期指贴水将进一步收敛

7月以来,A股市场大幅上涨,主要金融板块集体上涨,推动股指加速上行。股指期货市场表现也不错,三大品种继续全面走强,部分IH合约一度出现单日跌停和收盘的情况。

我们认为…

    7月以来,A股市场大幅上涨,主要金融板块集体上涨,推动股指加速上行。股指期货市场表现也不错,三大品种继续全面走强,部分IH合约一度出现单日跌停和收盘的情况。

    我们认为,推动本轮市场上涨的动力一方面来自宏观经济的持续改善,股票指数期货另一方面来自家庭财富转移和外资持续流入的金融效应。宏观经济方面,近期公布的一系列数据显示,在疫情影响下,我国经济已逐步走出最困难时期。除了此前公布的5月份投资和消费数据继续向好外,我国近期公布的6月份PMI为50.9%,已经连续4个月处于扩张区间。资金方面,市场整体流动性的松动,导致该行理财收益率和余额宝等货币资金继续下滑。在住有所居的背景下,权益类资产的相对吸引力进一步增强,居民储蓄和流动的趋势有所增强。今年上半年公募基金的受欢迎程度也反映了这一点。此外,资金北上成为市场上最重要的增量资金之一,今年上半年资金流入1182亿元,去年同期流入964亿元以上。我们认为,在全球宽松的背景下,A股配置价值长期存在,外资长期流入A股的趋势不变。
股指期货直播室

    在短期市场情绪的推动下,股指仍有冲高的动力,但市场基本面尚未支撑物价上涨的趋势。一方面,国内流动性虽然保持宽松,但与以往的漫灌情况不同,今年总体上较为谨慎。另一方面,虽然经济正在复苏,但增长复苏仍然缓慢。虽然外围疫情和中美摩擦的影响已经消退,但仍将制约风险偏好。我们认为,a股中长期有较强的基础,但股指短期内走势走强的概率仍不高,投资者仍需谨慎。

    黄金交易网指出今年上半年,受流行因素影响,市场不确定性明显增加,投资者对股指期货套期保值的需求增加。上半年市场振幅加大,机构聚集现象明显。阿尔法带来的持续超额收益使得市场中性策略对套期保值的需求逐渐增加。套期保值需求的增加使上半年股指期货的基础明显增加,IC合约的年化折价率长期保持在10%以上。

    随着市场整体状况的改善,投资者渴望的热情被点燃,相应的对冲需求也相应减少。股指期货的基差开始迅速趋同,股指期货上涨至现货指数。短期来看,由于市场依然火爆,股指有进一步冲高的动力,不排除股指期货折价进一步收敛。

    最近,价值股大幅反弹。在股指期货中,IH和IF的走势明显强于IC,尤其是IH/IC的反弹最为明显。我们认为,短期价值股的反弹尚未结束,IH和IF的走势可能会继续

    虽然未来走势将强于IC,但中长期来看,成长股将继续占据主导地位,IC走势仍将相对强劲。

    上半年,A股市场分化严重。占IC比重较高的医药和科技增长板块涨幅较大,而受宏观经济影响较大的增值蓝筹板块表现不佳,房地产、非银行金融和银行等指数权重均下跌10%左右。从估值水平来看,上半年各细分市场的差异也较大。医药、食品饮料和科技增长板块的估值处于历史高位,而房地产、银行等指数权重板块的估值则处于极低水平。

    短期来看,在增长板块大幅增长的情况下,年内价值板块的滞胀似乎在弥补线。不爱是一种稍微出乎意料但合理的情况。反弹的原因出现在7月初,一方面是央行变相降息,另一方面是因为半年末是机构调整仓位的窗口之一。但是,当前宏观经济复苏依然乏力,价值周期板块缺乏实质性的正向推动,中长期增长板块仍处于较高水平,因此由于缺乏外部因素,市场风格难以转换。

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